Ratios de fondos de inversi贸n que debes analizar

Las ratios de fondos de inversi贸n nos informan, con mayor detalle, de todos los factores que nos afectan como part铆cipes. 驴C贸mo leer estas ratios?

Cuando observamos la tabla correspondiente a fondos de inversi贸n en la prensa financiera obtenemos informaci贸n sobre el nombre del fondo, la sociedad gestora, sus rendimientos en diferentes per铆odos temporales, etc. Sin embargo, para evaluar un fondo de un modo m谩s completo es necesario ir un paso m谩s all谩. Para este prop贸sito se utilizan una serie de ratios t铆picas de la gesti贸n de carteras; estas son las ratios de fondos de inversi贸n.

Recordemos que un fondo de inversi贸n no es m谩s que una cartera de activos, la cual pertenece a un colectivo de inversores y es administrada por una sociedad gestora. Ahora las preguntas son: 驴Dicha cartera est谩 bien compuesta? 驴Se comporta correctamente? Las ratios de fondos de inversi贸n nos facilitan la respuesta.

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Se trata de una serie de f贸rmulas matem谩ticas destinadas a relacionar diferentes factores del fondo. De esta forma se consigue una mayor informaci贸n acerca del trabajo del gestor, la rentabilidad ajustada al riesgo y la evoluci贸n del fondo con respecto al mercado. Todas estas ratios se pueden obtener en la propia ficha del fondo, es decir, est谩n a disposici贸n del inversor incluso antes de ser part铆cipe de un fondo de inversi贸n.

Ratios de fondos de inversi贸n m谩s significativos

 

Aqu铆 describimos algunos de los fondos de inversi贸n m谩s destacados

Alpha de Jensen

El Alpha de Jensen (o simplemente Alpha) nos informa de la buena o mala gesti贸n del fondo. En otras palabras, si el gestor ha desarrollado bien su trabajo. B谩sicamente, el inversor debe tener presente que cuando m谩s alto sea el Alpha de un fondo de inversi贸n, mayor es el valor que aporta la gesti贸n. Por supuesto, un Alpha negativo es una mala se帽al.

El Alpha simplemente realiza un c谩lculo de la diferencia existente entre la rentabilidad del fondo de inversi贸n (la cartera compuesta por el gestor) y la rentabilidad del mercado (el 铆ndice de referencia).

Si la gesti贸n del fondo es la adecuada, seleccionando los mejores valores y excluyendo aquellos que peor comportamiento tienen, como es natural, los resultados del fondo ser谩n mejor que los del 铆ndice de referencia. El Alpha mide la parte de la rentabilidad que no depende de la evoluci贸n del mercado, sino del trabajo del gestor.

Cuando valoramos el trabajo del gestor, la pregunta que debemos hacernos es: 驴son adecuadas las comisiones de gesti贸n que aplica el fondo?

Beta

La beta de un fondo de inversi贸n es importante debido a que nos indica el comportamiento del mismo en relaci贸n con su mercado de referencia. Es decir, si el mercado fluct煤a en 100 puntos, 驴cu谩ntos puntos tiene capacidad de moverse nuestro fondo? A esto se le conoce como la sensibilidad del fondo con respecto al mercado.

Si la beta es igual a 1, significa que el fondo se mueve en armon铆a con su 铆ndice de referencia. En este caso, si el mercado se mueve un 10% hacia arriba, el valor liquidativo de las participaciones del fondo de inversi贸n tendr谩 un 10% m谩s de valor. Si es superior a 1, el fondo fluctuar谩 con m谩s violencia que el mercado. Sucede lo contrario si la beta es menor que 1, el fondo es m谩s 鈥tranquilo鈥 que el mercado.

Un fondo con una beta alta tiene capacidad de ofrecer mejores resultados que el mercado, pero tambi茅n representa un mayor riesgo.

Ratio de Sharpe

驴Cu谩ntos puntos de rentabilidad obtendremos por cada punto de riesgo que asumamos? Esto es lo que nos viene a informar la ratio de Sharpe.

Se calcula la diferencia de la rentabilidad existente entre el fondo de inversi贸n y un activo considerado como libre de riesgo, teniendo en cuenta la volatilidad del fondo (como medida de riesgo). De esta forma, estamos en disposici贸n de saber cu谩l es la rentabilidad extra que obtiene el fondo en relaci贸n al riesgo que asume.

Como norma general, se toman como activos libres de riesgo a la deuda p煤blica del pa铆s que m谩s activos tenga la cartera del fondo.

Cuanto mayor sea la ratio de Sharpe, mayor es la rentabilidad del fondo en relaci贸n al riesgo que asume. En caso de que sea negativa, es una mala se帽al: significa que su rendimiento es inferior a los activos libres de riesgo.

隆Cuidado! Puede que la ratio de Sharpe sea positiva, pero inferior a 1. Este hecho debe leerse como que el fondo ofrece un rendimiento inferior al riesgo que estamos asumiendo.

Gracias a la ratio de Sharpe, el part铆cipe puede comparar diferentes fondos de una misma categor铆a y saber cu谩l de ellos aporta una mayor rentabilidad para un riesgo similar. Adem谩s, permite deducir si la inversi贸n es adecuada desde un punto de vista de riesgo/rentabilidad.

Tracking error

El tracking error aporta informaci贸n sobre el nivel de actividad en la gesti贸n del fondo. Se conoce tambi茅n como 鈥渞iesgo gestor鈥 debido a que determina la libertad del gestor al separarse de su 铆ndice de referencia, en mayor o menor medida.

Cuanto mayor sea el tracking error, el fondo ser谩 m谩s activo: el gestor se aleja m谩s de su 铆ndice de referencia. Deberemos comparar esta medida con las dem谩s ratios de fondos de inversi贸n.

Podr铆amos definir al tracking error como el 铆ndice de estabilidad o volatilidad de un fondo de inversi贸n en relaci贸n a su benchmark. Es una medida de riesgo relativo.

El tracking error es especialmente 煤til para comparar fondos indexados. Un alto valor en este tipo de fondos significa que el gestor ha asumido riesgos con una gesti贸n alejada del mercado.

Ratio de informaci贸n

La ratio de informaci贸n es una medida de rentabilidad ajustada al riesgo. Relaciona el trabajo del gestor en comparaci贸n del comportamiento del mercado, tal y como el alpha, s贸lo que en esta ratio se tiene en cuenta el nivel de actividad del fondo, medido por el tracking error.

Es mejor para un fondo de inversi贸n que esta ratio sea lo m谩s alta posible. Significa que la actividad del gestor (el riesgo gestor o tracking error) es recompensada con mayor rentabilidad. Pero, cuidado, tampoco quiere decir que el fondo sea seguro: simplemente nos indica que se obtiene una rentabilidad superior al 铆ndice de referencia.

Si el Alpha nos informa del exceso de rentabilidad obtenido por el trabajo del gestor (y no por el comportamiento del mercado), la ratio de informaci贸n nos dice la calidad de dicho exceso, debido a que se tiene en cuenta el riesgo que asume el gestor.

脥ndice de Treynor

Esta ratio tiene importancia para conocer cu谩nta rentabilidad ha ganado el fondo de inversi贸n en relaci贸n con el riesgo que asume, s贸lo que esta ratio tiene en consideraci贸n el riesgo sistem谩tico (riesgo de mercado en su totalidad), medido por la beta.

Se calcula simplemente restando el tipo de inter茅s de los activos libres de riesgo a la rentabilidad del fondo y dividiendo el resultado entre la beta.

El riesgo sistem谩tico no puede ser eliminado mediante la diversificaci贸n (se elimina el riesgo espec铆fico de un activo, pero no el riesgo del mercado en su conjunto). Tomar este riesgo como medida para calcular la rentabilidad ajustada significa asumir que los gestores han diversificado correctamente la cartera. Por tanto, cuanto m谩s alto sea su valor, m谩s eficaz resulta el trabajo del gestor.

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