El valor liquidativo de un fondo de inversi贸n

Un fondo de inversi贸n es un patrimonio conjunto. Dicho patrimonio est谩 dividido en participaciones. Los due帽os de dichas participaciones son los inversores del fondo. La sociedad gestora 煤nicamente representa y gestiona las inversiones: administra el fondo. La propiedad es de los inversores en forma de las mencionadas participaciones.

驴Qu茅 valor tienen las participaciones y como se calcula?, 驴C贸mo se valora el patrimonio de un fondo de inversi贸n?, 驴C贸mo se calcula la rentabilidad?

Para ello debemos atender a un concepto importante y propio de las inversiones en fondos: El valor liquidativo del fondo.

Si fu茅semos la sociedad gestora y decidi茅semos liquidar el fondo de inversi贸n, lo que significa deshacer todas las inversiones en una fecha determinada y transformarlo todo en dinero, 驴cu谩nto de este dinero corresponder铆a a cada ahorrador?

Estar铆a en funci贸n de las participaciones que tuviese y el valor de dichas participaciones, l贸gicamente.

Esto es de forma muy resumida lo que representa el valor liquidativo de un fondo. En este art铆culo te damos todo lo necesario para que comprendas qu茅 es el valor liquidativo de un fondo y por qu茅 es un concepto importante.

驴Qu茅 es el valor liquidativo de un fondo de inversi贸n?

En textos anteriores se explic贸 el funcionamiento de un fondo de inversi贸n . B谩sicamente es el resultado de agregar el capital perteneciente a m煤ltiples ahorradores e invertirlo seg煤n unas pol铆ticas determinadas. Estas pol铆ticas son conocidas por los ahorradores de antemano.

Para poder invertir en fondos de inversi贸n las gestoras emiten participaciones de dicho fondo, de ah铆 el nombre de 鈥減art铆cipes鈥 que se les da a los inversores en fondos de inversi贸n. Un inversor tan s贸lo tiene que comprar participaciones del fondo en el cual est茅 interesado. Vamos a definir con exactitud qu茅 son las participaciones de un fondo.

驴Qu茅 son las participaciones de un fondo?

Las participaciones son la unidad de inversi贸n en un fondo, anque es posible suscribir fracciones de participaci贸n. Es cada una de las partes iguales en las que se divide el patrimonio de un fondo de inversi贸n.

Tienen la consideraci贸n de valor negociable (se pueden comprar y vender), aunque no se negocian en un mercado organizado, como la Bolsa de Valores. Normalmente se representan como anotaciones en cuenta. No obstante, tambi茅n pueden ser certificados f铆sicos nominativos. A la compra de participaciones se le denomina suscripci贸n, y a las retiradas de dinero o venta de participaciones, reembolso.

La sociedad gestora del fondo garantiza la contrapartida en la suscripci贸n y reembolso de participaciones. Es por esto que podemos afirmar que los fondos de inversi贸n tienen una total liquidez.

Siempre podemos comprar y vender la cantidad de participaciones que deseamos y en cualquier momento (salvo algunos fondos con caracter铆sticas especiales). No todos los activos y productos financieros tienen esta ventaja para el inversor.

Ahora es cuando viene la pregunta estrella: 驴qu茅 precio tienen las participaciones?

驴C贸mo se calcula el valor liquidativo?

A esto es a lo que se denomina el valor liquidativo de un fondo, o m谩s exactamente, valor liquidativo de las participaciones.

Se calcula dividiendo la valoraci贸n del patrimonio total del fondo en un d铆a concreto entre el n煤mero de participaciones en circulaci贸n.

Valor liquidativo = valor del patrimonio a precio de mercado/n煤mero de participaciones en circulaci贸n.

En este punto nos habremos fijado que el patrimonio del fondo es variable seg煤n las suscripciones o reembolsos de participaciones por parte de los fondistas. Pero estas operaciones no afectan al valor liquidativo del fondo. Esto se debe a que se emiten o se cancelan participaciones a la vez que se aumenta o reduce el patrimonio, por consiguiente el valor liquidativo se mantiene con las aportaciones y retiradas de dinero. Estas operaciones afectan al patrimonio total del fondo, pero no al valor liquidativo de las participaciones.

Lo que s铆 determina el valor liquidativo es la evoluci贸n de los precios de mercado y la rentabilidad de los activos en los que el fondo invierte, haciendo que el patrimonio no tenga el mismo valor todos los d铆as. El valor liquidativo de un fondo se realiza valorando cada uno de los activos que componen la cartera del fondo en base a los precios que se publican en lo Boletines de los Mercados Oficiales.

Puesto que el patrimonio del fondo tiene un valor variable, las participaciones, c贸mo partes de este patrimonio tambi茅n var铆an de precio. Por consiguiente, el valor liquidativo de una participaci贸n es el precio de la misma un d铆a determinado. Se calcula diariamente y se publica al d铆a siguiente de su c谩lculo.

Los fondos tradicionales s铆 que calculan el valor liquidativo diariamente. Sin embargo, existen otro tipo de Instituciones de Inversi贸n Colectiva que, debido a su naturaleza, pueden calcular el valor liquidativo en temporalidades superiores (meses, trimestres, etc.).

A la hora de suscribir o reembolsar participaciones de un fondo de inversi贸n, el valor liquidativo de dichas participaciones puede ser el correspondiente al mismo d铆a de la solicitud (el cual se publicar谩 el d铆a siguiente) o bien puede ser el del d铆a siguiente a la solicitud (que se publicar谩 dos d铆as despu茅s).

Esta informaci贸n viene recogida en el folleto informativo del fondo, documento que debe ser le铆do y comprendido por el futuro part铆cipe.

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驴Por qu茅 es importante conocer el valor liquidativo de las participaciones de un fondo?

En un principio el valor liquidativo de un fondo es necesario para calcular la rentabilidad que se obtiene por la inversi贸n, o bien calcular la rentabilidad que ofrece un fondo para decidir si colocamos nuestro dinero en 茅l. La rentabilidad obtenida se calcula como un porcentaje de la variaci贸n del valor liquidativo entre la fecha de suscripci贸n y fecha de reembolso.

Rentabilidad= (Valor liquidativo de reembolso 鈥 Valor liquidativo de suscripci贸n)/ Valor liquidativo de suscripci贸n *100

Tambi茅n es posible determinar la rentabilidad desde una fecha concreta, tomando el valor liquidativo de esa fecha y la actual.

De esta forma podemos calcular, entre otras:

  • Rentabilidad de los 煤ltimos doce meses
  • Rentabilidad desde el 1 de enero
  • Rentabilidad de los 煤ltimos 30 d铆as
  • Tasa anual de crecimiento

Se puede realizar un seguimiento de la evoluci贸n de nuestra inversi贸n bas谩ndonos en este concepto. Ah铆 radica su importancia.

Las participaciones en fondos de inversi贸n no tienen otra valoraci贸n. No tienen valor nominal como ocurre con las acciones y los bonos. Si lo asimil谩ramos con uno de estos activos, diremos que es su valor de mercado.

A efectos de tributaci贸n tambi茅n tiene su repercusi贸n. Aunque los fondos de inversi贸n no tributan hasta que no se han reembolsado las participaciones debidamente (excluyendo as铆 de tributaci贸n los traspasos entre fondos) a la hora de realizar el reembolso se tomar谩 como base los valores liquidativos de la suscripci贸n y de reembolso para el c谩lculo de la alteraci贸n patrimonial.

Ejemplo de una operaci贸n

Imaginemos que el se帽or Mart铆nez tiene 3.000 euros que ha ido ahorrando durante el a帽o pasado y desea tenerlos invertidos para revalorizarlos, con la seguridad de que podr谩 retirar sus ahorros tan pronto como decida.

Para ello decide que el producto que le ofrece esas condiciones de liquidez, adem谩s de una fiscalidad atractiva (no tributa hasta el reembolso) son los fondos de inversi贸n.

Tras hacer un an谩lisis minucioso de su situaci贸n personal, el se帽or Mart铆nez decide que es un inversor con un perfil de riesgo moderado. No tiene intenci贸n de tan s贸lo mantener el capital contra la inflaci贸n, desea una rentabilidad extra a cambio de asumir un riesgo un poco mayor.

Para ello considera que su dinero estar铆a bien invertido en un fondo de la categor铆a de renta variable mixta. Los fondos de esta categor铆a deben tener entre un 30% y un 75% de su cartera en activos de renta variable. Un fondo mixto moderado con valores europeos es el ideal para el se帽or Mart铆nez. Prefiere mantener un alto porcentaje de la inversi贸n en renta variable, el resto en renta fija para aminorar el riesgo diversificando entre distintos tipos.

Su intenci贸n es invertir a corto plazo. Dado el buen comportamiento de la renta variable europea en este 煤ltimo ejercicio y, con vistas a que los factores econ贸micos se mantengan, se espera obtener una rentabilidad moderada, con un riesgo moderado, en el plazo aproximado de un a帽o, o a帽o y poco.

C贸mo cabe esperar, existe un fondo de inversi贸n adecuado a las pretensiones inversoras del se帽or Mart铆nez. Se trata del CARMIGNAC EURO-PATRIMONE A EUR ACC. De la mano de la sociedad gestora Carmignac Gesti贸n, este fondo es discrecional, con una pol铆tica de gesti贸n bastante activa. El fondo invierte el 75% en valores de renta variable de los mercados de la Zona Euro. El 25% restante en obligaciones, bonos del Tesoro y t铆tulos de cr茅dito negociables (denominados en euros) negociados en los mercados franceses principalmente. Este fondo tiene una rentabilidad en el curso de este ejercicio 2017 de un 14,22% (desde enero hasta mitad de diciembre).

El caso es que seg煤n la categor铆a, el horizonte temporal aproximado de la inversi贸n y pol铆tica de gesti贸n del fondo, el se帽or Mart铆nez considera que es el adecuado para 茅l.

El d铆a 14 de diciembre de 2017 el fondo ten铆a una valoraci贸n de su patrimonio de 333.139.120 euros. Si en ese momento se liquidara el fondo y se deshiciesen todas sus inversiones, esto es lo que se obtendr铆a en dinero. Este patrimonio est谩 dividido en participaciones, el n煤mero de participaciones es de 935.048,61. Las participaciones del fondo tienen un valor liquidativo ese d铆a de 356,28 euros, en esa misma fecha.

El se帽or Mart铆nez formaliza la solicitud de suscripci贸n de participaciones el mismo d铆a 14. Seg煤n lo que se especifica en el folleto informativo, la operaci贸n se realizar谩 tomando el valor liquidativo del d铆a siguiente, el 15 de diciembre.

En este d铆a que media, el patrimonio del fondo se revaloriza un 0,61%. El valor liquidativo de las participaciones del d铆a 15 de diciembre ser谩 de 358,45 euros (un aumento del 0,61%).

Supongamos que el 14 de diciembre se realizaron otras operaciones de suscripci贸n y reembolso por parte de otros part铆cipes. En este caso el patrimonio total del fondo puede verse alterado por estas operaciones, no solo la revalorizaci贸n de la cartera afecta al patrimonio. Sin embargo, c贸mo se emiten y se cancelan participaciones en la misma proporci贸n al dinero aportado o retirado, el valor liquidativo de las mismas no se ve alterado por este tipo de operaciones.

Con esto pretendo expresar que el valor liquidativo fluct煤a conforme fluct煤a la valoraci贸n de la cartera del fondo. El patrimonio total no tiene por qu茅 ser as铆, est谩 sujeto a las suscripciones y reembolsos.

El se帽or Mart铆nez suscribe el d铆a 15 de diciembre unas 8,37 participaciones del fondo CARMIGNAC EURO-PATRIMONE A EUR ACC. Sus 3.000 euros ahora est谩n invertidos. Recordemos que las participaciones son divisibles, es posible suscribir fracciones de participaci贸n.

N煤mero de participaciones= importe a invertir/valor liquidativo en fecha de suscripci贸n

El se帽or Mart铆nez desea invertir 3.000 euros

3.000/358,45鈧=8,37 participaciones

Un a帽o m谩s tarde el se帽or Mart铆nez espera deshacer su inversi贸n con una rentabilidad similar a la que ha venido mostrando el fondo de inversi贸n en el 煤ltimo ejercicio antes de colocar su dinero. Es decir, sobre un 15%.

Si sus objetivos se cumplen solicitar谩 el reembolso de las participaciones al cabo de un a帽o (aproximadamente) cuando alcancen un valor liquidativo de 412,21 euros (una revalorizaci贸n de un 15% del valor liquidativo en la fecha de suscripci贸n).

C贸mo ten铆a en su poder unas 8,37 participaciones, la suma a obtener en el reembolso es de 3.450,20 euros. Una plusval铆a de 450,20 euros y una rentabilidad de un 15% en un a帽o.


 
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