Comisiones de fondos de inversi贸n que debes conocer

A lo largo de estas l铆neas, no s贸lo veremos las comisiones que se aplican a los part铆cipes de fondos de inversi贸n, tambi茅n veremos c贸mo existe (o mejor dicho exist铆a hasta la entrada en vigor de la Directiva MiFID II) una comisi贸n oculta que es posible reducir.

Las llamadas retrocesiones son un incentivo por comercializar el fondo de inversi贸n que en 煤ltima instancia se cargan al part铆cipe en forma de comisi贸n.

驴Cu谩nto suponen las retrocesiones de comisi贸n extra? 驴C贸mo podemos reducirlas o eliminarlas?

La respuesta puede ser el asesoramiento independiente, pero si sigues leyendo podr谩s ver todo lo que debes conocer sobre las comisiones de los fondos de inversi贸n.

Resumen de las comisiones de fondos de inversi贸n

Vamos a repasar a continuaci贸n cada uno de los tipos de comisiones de fondos de inversi贸n con los que nos podemos encontrar a la hora de contratar este tipo de productos financieros:

Comisiones de gesti贸n y dep贸sito

Este tipo de comisiones en realidad son los honorarios de la sociedad gestora y la sociedad depositaria del fondo por llevar a cabo sus tareas. Ambas entidades son imprescindibles para el funcionamiento de un fondo de inversi贸n.

Estas comisiones son deducidas autom谩ticamente del valor liquidativo del fondo de inversi贸n. Son comisiones impl铆citas. El valor liquidativo de los fondos se publica en el folleto informativo y en los informes peri贸dicos para que sea conocido por todo tipo de p煤blico con estas comisiones ya cargadas. Por lo que el inversor no tiene que desembolsarlas.

En lo referente a la comisi贸n de gesti贸n (la que aplica la sociedad gestora) tiene varios modos de calcularse. Puede establecerse como un porcentaje sobre la base del patrimonio del fondo, de los rendimientos del mismo o bien teniendo en cuenta ambas variables.

En el folleto informativo del fondo, que est谩 a disposici贸n del futuro part铆cipe, debe venir indicado qu茅 porcentaje se aplica de comisi贸n y sobre qu茅 variable (su forma de c谩lculo), as铆 como el l铆mite m谩ximo, las efectivamente cobradas y la entidad beneficiaria de las mismas, seg煤n el art铆culo 8 de la Ley 35/2003 (Ley de Instituciones de Inversi贸n Colectiva).

Las comisiones de gesti贸n a aplicar en t茅rminos anuales no podr谩n superar estos l铆mites (p谩rrafo 3, art铆culo 5 del RD 1082/2012, Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003):

  1. Si se trata de una comisi贸n calculada 煤nicamente sobre la base del patrimonio de un fondo, el l铆mite m谩ximo ser谩 un 2,25%.
  2. En los casos en que se calcule tan s贸lo teniendo en cuenta los resultados (rendimientos del fondo de inversi贸n), el l铆mite m谩ximo ser谩 de un 18%.
  3. Para los casos en los que se utilicen ambas variables, ser谩n del 1,35% del patrimonio y el 9% de los resultados.

En cuanto a las comisiones de dep贸sito no tienen apenas impacto en el valor liquidativo de las participaciones y por consiguiente en la rentabilidad que obtendr谩 el inversor. Seg煤n el mismo art铆culo del Reglamento, impone las comisiones de fondos de inversi贸n m谩ximas aplicables, y se establece que, como norma general, las comisiones de dep贸sito no podr谩n ser superiores al 2 por mil del patrimonio del fondo.

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Comisiones de suscripci贸n y reembolso

Este tipo de comisiones no se encuentran recogidas el art铆culo 8 de la Ley de Instituciones de Inversi贸n Colectiva. Ahora bien, s铆 que se hace menci贸n a ellas en el art铆culo 5 del Reglamento que la desarrolla (RD 1082/2012), imponiendo l铆mites m谩ximos.

No se aplican en todos los fondos, de hecho suelen aplicarse en fondos de inversi贸n con alguna caracter铆stica especial. Un ejemplo de ello puede ser la comisi贸n de reembolso de los fondos garantizados.

Se trata de comisiones cobradas a cada part铆cipe de forma individual, no se descuentan del valor liquidativo de las participaciones. Su forma de c谩lculo es un porcentaje del capital suscrito o desembolsado por parte del fondista.

De tal modo que el capital que se suscribe o desembolsa en realidad es el resultante despu茅s de aplicar el porcentaje de la comisi贸n. Por lo tanto son expl铆citas.

Los l铆mites m谩ximos a estas comisiones de fondos de inversi贸n que impone el Reglamento son del 5%. Este porcentaje se aplica a los fondos de inversi贸n de car谩cter financiero y tiene en cuenta la suma de ambas comisiones, incluyendo los posibles descuentos a favor del fondo.

Otros tipos de comisiones de fondos

De forma adicional, algunas entidades comercializadoras pueden cobrar un tipo de comisi贸n por suscripci贸n, aunque esto no es lo habitual. Tambi茅n es posible que se cobren comisiones por rotar la inversi贸n de un compartimento a otro dentro del mismo fondo, pero tampoco suelen ser comunes.

No es todo como te lo cuentan: retrocesiones

Parte de la comisi贸n de gesti贸n est谩 destinada a los costes de comercializaci贸n del fondo. La gestora debe incentivar a las entidades que contactan con los clientes finales y  captan part铆cipes. La mayor铆a de estas entidades comercializadoras son bancos.

Cuando un ahorrador tiene intenci贸n de invertir en un fondo, lo m谩s l贸gico es que acuda a una entidad bancaria. A pesar de que existen otras v铆as como el asesoramiento independiente o realizar la suscripci贸n directamente con la entidad gestora.

Para dirigirse directamente a la sociedad gestora, el ahorrador debe tener conocimiento del fondo que precisa. Como es normal, esta entidad no comercializa fondos que ella misma no ha puesto en funcionamiento. Por consiguiente el ahorrador encuentra limitada la oferta. Por ello debe tener claro qu茅 fondo es el adecuado para sus intereses.

Cuando el ahorrador se dirige a una entidad bancaria, lo primero es recomendarle tambi茅n sus propios productos. Sin embargo, los bancos (y otras empresas financieras) tambi茅n comercializan fondos de inversi贸n de sociedades gestoras que no son de su grupo. En este caso la oferta disponible de fondos para el ahorrador es mucho mayor. (Hablamos de entidades bancarias a modo de ejemplo por ser el agente comercializador m谩s com煤n, pero existen otras entidades financieras que realizan esta funci贸n).

Pero, 驴por qu茅 nos ofrecen fondos ajenos a su grupo empresarial los bancos? Aqu铆 es donde entran en juego las retrocesiones.

Las retrocesiones no son m谩s que el porcentaje de la comisi贸n de gesti贸n que la sociedad comercializadora cobra como incentivo por conseguir part铆cipes para uno de sus fondos.

En realidad interviene entre la gestora del fondo y las entidades bancarias una plataforma intermediaria. Como un mercado mayorista. Sin embargo, en 煤ltima instancia es el agente comercializador el que cobra un porcentaje.

驴A qui茅n se le aplica este porcentaje de retrocesi贸n? Al inversor. Suele estar incluido en la comisi贸n de gesti贸n que paga el part铆cipe.

Ahora bien, 驴puede alterar este incentivo la recomendaci贸n de fondos a un cliente, haciendo que no sea objetiva?

Sin duda, como explicamos aqu铆.

Hasta tal punto que en la nueva normativa MiFID II ha impuesto restricciones a esta pr谩ctica para proteger a los inversores, dotando al mercado de fondos de inversi贸n de una total transparencia.

En principio, y seg煤n la Directiva MiFID II, el agente financiero que comercialice fondos de inversi贸n debe estar catalogado como 鈥淚ndependiente鈥 o 鈥淣o Independiente鈥.

Si se encuentra catalogado como 鈥淚ndependiente鈥, tiene prohibido el cobro de retrocesiones (art. 24 de la Directiva MiFID II).

En caso de que est茅 definido como 鈥淣o Independiente鈥, puede percibir honorarios en forma de retrocesiones por comercializar el fondo de inversi贸n. Pero debe informar al cliente con total transparencia sobre esta cuesti贸n.

De modo que, en principio las comisiones de gesti贸n han bajado tras la entrada en vigor de la MiFID II. En 煤ltima instancia el mercado se ha tornado perfectamente transparente, en el que un inversor tiene un conocimiento total de las comisiones que paga al suscribir un fondo y cu谩l es el incentivo que cobra la entidad comercializadora.

Sin embargo, al contratar fondos con una entidad que no sea la propia gestora o una empresa 鈥淚ndependiente鈥, debe seguir pagando las retrocesiones, pero ya no est谩n ocultas en la comisi贸n de gesti贸n.

Veamos un ejemplo real de comisiones

Haciendo un promedio de 19 fondos de inversi贸n escogidos al azar, se obtiene una media de un 1,18% de comisi贸n de gesti贸n. Los fondos tomados para la muestra son los siguientes (con sus respectivas comisiones de gesti贸n):

  • HEND GART CONTINENTAL EUR (1,5%)
  • ROBECO FIN INST BD ODH (0,7%)
  • BGF FIXED INC GLB OPPORT (0,5%)
  • AXA IM FIIS US SHORT DUR (1%)
  • CARMIGNAC CAPITAL PLUS A (1%)
  • MUZINICH ENH YD ST R (0,75%)
  • BRANDES U.S. VALUE A (1,5%)
  • SCHRODER ISF EURO EQUITY (1,5%)
  • ROBECO BP US PREMIUM EQ (1,5%)
  • MFS MERIDIAN EUROP VALUE (1,8%)
  • BANKINTER BOLSA ESPA脩A. F (1,60%)
  • BANKINTER INDICE AMERICA (1%)
  • BANKINTER GESTI脫N ABIERTA (1,2%)
  • BANKINTER RENTA FIJA LARG (1,2%)
  • BANKINTER INDICE JAP脫N, F (1%)
  • PIONEER US FNDMNTL GRWTH (1,5%)
  • GS EUROPE COR EQ PT BS (1,25%)
  • BANKINTER DIVIDENDO EUROPA (1,6%)
  • ROBECO QI EM CONS EQS (0,68%)

En cuanto a las comisiones de dep贸sito, seis de los 19 fondos de esta muestra las llegan a cobrar y en ning煤n caso superan el 0,15%. Se trata de una comisi贸n muy poco relevante, en la mayor铆a de los casos ni se cobra. El impacto sobre la rentabilidad es m铆nimo.

Debemos hacer hincapi茅 en las comisiones de gesti贸n. Tal y c贸mo hemos estado tratando, estas comisiones de fondos de inversi贸n pueden ser reducidas si se elimina la retrocesi贸n a las entidades comercializadoras 鈥淣o Independientes鈥. 驴Qu茅 ahorro supondr铆a para el inversor?

Seg煤n un estudio del sector, las retrocesiones representan aproximadamente el 50% de la comisi贸n de gesti贸n (siempre hablando en t茅rminos promedio).

En concreto, seg煤n la categor铆a de fondos que se trate, las retrocesiones medias son las siguientes (expresadas como porcentaje aplicado sobre la comisi贸n de gesti贸n):

  • Fondos Monetarios: 52,3%
  • Renta Fija Corto Plazo: 45,3%
  • Renta Fija Largo Plazo: 51%
  • Fondos Mixtos: 48,3%
  • Renta Variable: 52%
  • Fondos de Gesti贸n Alternativa: 47,2%

Estos son los porcentajes que el inversor puede llegar a ahorrarse sobre la comisi贸n de gesti贸n si contrata directamente a la sociedad gestora o, en un mejor caso, contacta con una empresa independiente.

Comisiones de fondos de inversi贸nActualmente las retrocesiones representan un coste que se asume por la intermediaci贸n para suscribir un fondo.

Pero, 驴hasta qu茅 punto la intermediaci贸n se convierte en 鈥減rimar la comercializaci贸n de un fondo determinado鈥?

Gracias a la Directiva MiFID II el inversor puede saberlo.

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