Gesti贸n del riesgo: no es tan sencillo como parece

Para cada nivel de riesgo existe una cartera que, o bien maximiza su retorno, o bien minimiza el riesgo con respecto a un retorno esperado. La aportaci贸n de la teor铆a moderna de carteras, o Modern Portfolio Theory (MPT) es la cuantificaci贸n de todos los factores que influyen en una determinada cartera. Gracias a esta aproximaci贸n podemos crear mediante m茅todos matem谩ticos y estad铆sticos la 鈥淔rontera Eficiente鈥, en las que est谩n situadas todas las carteras que maximizan el retorno dado un nivel de riesgo. No en vano, los creadores de esta teor铆a se llevaron un Premio Nobel en 1990.

Desde entonces, la teor铆a moderna de carteras se ha convertido en la base sobre la cual la gran mayor铆a de asesores de inversiones, incluyendo Fondos.com, han construido sus carteras. Una vez identificada la Frontera Eficiente, se determina el perfil del inversor y se escoge la composici贸n de la cartera que mejor se adapte a su capacidad de asumir el riesgo, y a sus expectativas de retorno.

S贸lo hay un problema: a diferencia del retorno, que puede expresarse f谩cilmente en un porcentaje aproximado, la tolerancia al riesgo es algo de dif铆cil c谩lculo. En 茅l influye tanto factores psicol贸gicos como estad铆sticos, haciendo esa aversi贸n al riesgo algo muy complicado de cuantificar, y adem谩s puede variar en el tiempo.

Para un inversor particular, no se puede conocer cua虂l sera虂 su cartera o虂ptima, pero si虂 se puede afirmar que sera虂 alguna de las que pertenece a la frontera eficiente. Adema虂s de los elementos expuestos hasta ahora, el problema se puede complicar enormemente, cuando se pretende obtener una estimaci贸n de la frontera que responda a las distintas necesidades de cada inversor particular (estableciendo un nu虂mero ma虂ximo de activos en los que se realiza la inversio虂n, determinadas condiciones sobre las proporciones invertidas, restringiendo o permitiendo endeudamiento, ventas a corto plazo, etc.)

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La frontera eficiente se expresa de forma gr谩fica como en la siguiente imagen. En pocas palabras, cuanto mayor es el riesgo que uno est谩 dispuesto a asumir, mayor es el potencial retorno a esperar de esa inversi贸n (La medici贸n del riesgo, para nuestros lectores con un MBA, est谩 relacionada con la desviaci贸n est谩ndar de la rentabilidad de la cartera).

Niveles de riesgo

En general, para obtener una estimacio虂n de la frontera eficiente, son precisos dos pasos: en primer lugar, efectuar una estimacio虂n de la rentabilidad, el riesgo y la correlacio虂n entre los distintos activos disponibles. En segundo lugar, se requiere un me虂todo que, utilizando estas estimaciones, sea capaz de determinar las carteras que pertenecen a la frontera eficiente.

Partimos de que el inversor es un ser racional, que desea la mayor rentabilidad asumiendo el menor riesgo posible. Dicho esto, 驴en qu茅 parte de ese gr谩fico es mejor situarse? 驴Por qu茅 no elegir la cartera representada en el extremo derecho, que nos ofrecer谩 un mayor retorno?

Son preguntas razonables que quiz谩 tengas al leer el art铆culo, y no siempre tienen respuestas de blanco o negro. Cada inversor se clasifica de forma 煤nica seg煤n el nivel de riesgo que pueda soportar para su dinero, de modo que cada inversor, gracias a la teor铆a moderna de carteras que aplica Fondos.com, se encontrar谩 con su cartera 贸ptima para cada momento, cantidad y circunstancias. No hay un punto 贸ptimo en la gr谩fica, uno solo, sino que cada inversor encontrar谩 el suyo gracias a la pr谩ctica de Fondos.com a la hora de seleccionar la frontera eficiente de forma personal. Si eres un inversor m谩s arriesgado, tu cartera se situar谩 m谩s a la derecha de la frontera eficiente de inversi贸n, si eres m谩s conservador tu cartera se situar谩 m谩s a la izquierda de la gr谩fica, pero en ambos casos maximizar谩s tu retorno dadas tus circunstancias.

La Asociaci贸n Espa帽ola de Capital, Crecimiento e Inversi贸n (ASCRI) public贸 en el a帽o 2016 un estudio donde establec铆a las buenas perspectivas para 2017 para el mercado de los fondos de inversi贸n, con un volumen de unos 3000 millones de 鈧, y el Observatorio Finanzas calcul贸 que un 60% de inversores particulares ajusta el nivel de riesgo de la inversi贸n a medida que se acerca el momento de realizar sus objetivos. Con frecuencia, el inversor particular hace bien en aplicar de forma disciplinada una estrategia de inversio虂n adecuada para su perfil de riesgo y rentabilidad, en lugar de vender cada vez que tiene la sensacio虂n de que el mercado va a ir en su contra.

Acertar una y otra vez el momento correcto para vender o comprar un activo es notoriamente difi虂cil, y adherirse a una estrategia de inversio虂n constante reduce la probabilidad de vender 鈥搊 reinvertir鈥 en el peor momento posible. Tal como indica el director general de Observatorio Finanzas, Ignacio Rodriguez, es mejor 鈥渋gnorar el ruido para generar valor a largo plazo鈥.

En Fondos.com nos enorgullecemos de nuestra gesti贸n, que no s贸lo presenta la frontera eficiente para nuestros inversiones, sino que les asesoramos en cada momento de acuerdo con los cambios de sus circunstancias o, por qu茅 no, su nivel de tolerancia al riesgo. Este art铆culo es una buena muestra de lo que hay m谩s all谩 de la portada, de que las apariencias enga帽an, y de que cuando en Fondos.com decimos riesgo, sabemos de lo que hablamos.

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