Diversificaci贸n de la cartera concentrada

A la hora de invertir es importante  maximizar la rentabilidad, pero tambi茅n minimizar el riesgo. Esto en t茅rminos generales se podr铆a definir como la estimaci贸n de la probabilidad que tiene su cartera de inversi贸n de perder dinero.

驴No le parece l贸gico trabajar para minimizar esa posibilidad?

Markowitz es un premio Nobel  cuya 谩rea de investigaci贸n es precisamente esta, como gestionar su inversi贸n maximizando la rentabilidad  y tambi茅n minimizando su riesgo.

En este art铆culo le vamos a explicar  en qu茅 consiste y como fondos.com le puede ayudar.

El riesgo de una cartera concentrada

Al invertir, como en la vida, es posible tener demasiado de algo bueno.

En una cartera, por ejemplo, una herencia, una compensaci贸n de capital, o simplemente una gran inversi贸n puede generar m谩s activos en una sola inversi贸n de lo planeado.

驴Por qu茅 poner un exceso de cartera en una sola inversi贸n, es decir, concentrar una cartera, puede ser un riesgo?

Como nos lo recuerda la historia, cualquier cosa del mercado, incluso las largamente admiradas como Lehman Brothers o F贸rum Filat茅lico, pueden implosionar, a veces de un d铆a para otro, llev谩ndose consigo a los inversores que depositaron demasiada fe en ellas.

驴C贸mo saber si una cartera est谩 muy concentrada? En resumen, si hay m谩s del 10% del patrimonio capital dedicado a un objetivo e invertido en un 煤nico paquete o acci贸n, o si se trata de varias acciones pero de un mismo origen.

La teor铆a moderna de la cartera

Harry Markowitz, economista de la escuela de Chicago, se llev贸 el premio Nobel de Econom铆a en 1990 gracias a la teor铆a moderna del portafolio, una teor铆a de inversi贸n que estudia c贸mo maximizar el retorno y minimizar el riesgo, mediante una adecuada elecci贸n de los componentes de una cartera de valores.

La teor铆a moderna de la selecci贸n de cartera (modern portfolio theory, o MPT) propone que el inversor debe abordar la cartera como un todo, estudiando las caracter铆sticas de riesgo y retorno global, en lugar de escoger valores individuales en virtud del retorno esperado de cada valor en particular.

La teor铆a de selecci贸n de cartera toma en consideraci贸n el retorno esperado a largo plazo y la volatilidad esperada en el corto plazo. La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera se conforma en virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular, tras calcular en una ecuaci贸n el m谩ximo nivel de retorno disponible para el nivel de riesgo escogido.

As铆, la cartera se calcula y decide utilizando una f贸rmula de optimizaci贸n entre el riesgo y el retorno. En Fondos.com estamos muy familiarizados con este m茅todo, y tambi茅n con su modelo inverso: en lugar de comenzar con el riesgo y las expectativas de retorno para calcular la cartera 贸ptima, empezamos con el riesgo y la combinaci贸n de cartera del inversor para obtener el retorno ideal que la justifiquen como 贸ptima.

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Optimizaci贸n inversa

Para ilustrar el enfoque de optimizaci贸n inversa, consideremos un inversor que asigne su cartera entre las acciones de una sola empresa y un 铆ndice amplio como el IBEX-35.

A efectos del ejemplo, la empresa es una corporaci贸n que ha estado en el 铆ndice en los 煤ltimos a帽os. Al aplicar la optimizaci贸n tradicional, necesitamos especificar la tasa libre de riesgo, las volatilidades asociadas con cada inversi贸n, las correlaciones entre las inversiones y la tolerancia al riesgo del inversor.

Finalmente, para precisar la tolerancia al riesgo del inversor, suponemos que un rendimiento esperado del 6% anual en el 铆ndice de acciones conducir铆a al inversor a asignar el 100% de su patrimonio al 铆ndice de acciones.

Partimos de que justificar una asignaci贸n concentrada a una empresa 煤nica requiere un margen significativo de rendimiento superior esperado para compensar al inversor por el riesgo adicional que est谩 asumiendo.

La diferencia en los rendimientos esperados aumenta a medida que aumenta la concentraci贸n de las acciones de la compa帽铆a, pero por otro lado estos m谩rgenes jam谩s batir谩n al mercado. De hecho, los datos demuestran de manera fiable que los inversores activos rinden peor que sus hermanos pasivos con los que trabajamos desde Fondos.com.

En conclusi贸n

Vemos, pues, que es poco probable que se obtenga un rendimiento superior para justificar la propiedad de una posici贸n concentrada en las acciones de su compa帽铆a (o de cualquier otra) en comparaci贸n con una inversi贸n diversificada en relaci贸n con un 铆ndice de mercado, como hacemos en Fondos.com.

A menos que se tenga una confianza exacerbada en que las acciones de esa compa帽铆a 煤nica pueden superar significativamente (como es el caso de algunas compa帽铆as tecnol贸gicas en los 煤ltimos a帽os, aunque son casos aislados) a un 铆ndice burs谩til global, entonces es mucho mejor diversificar al menos una parte de la posici贸n concentrada.

Vender parte de esas acciones de una forma racional puede dar frutos inmensos a largo plazo, y desde Fondos.com ayudamos a llegar hasta all铆 para recogerlos.

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