Fondos de Inversi贸n en Oro: Gu铆a de Ventajas, Opciones y Riesgos

El oro, ese valioso metal amarillo. Un producto que desde tiempos inmemoriales ha servido como moneda de cambio y hasta hace relativamente poco tiempo era la base del sistema monetario internacional en Occidente.

La unidad monetaria de un determinado pa铆s estaba vinculada a la cantidad de oro que este pose铆a en las reservas de su Banco Central.

Los primeros billetes que aparecieron no eran m谩s que cheques al portador para canjear por oro en un Banco Central. Los Bancos Centrales manten铆an reservas para apuntalar la moneda emitida.

Este sistema se rompi贸 con la Primera Guerra Mundial (ah铆 empez贸 todo, y finaliz贸 definitivamente en julio de 1944 con los acuerdos de Bretton Woods) y ahora el sistema monetario funciona de una forma distinta. Sin embargo todav铆a hay monedas, como el Franco Suizo, que mantiene una fuerte relaci贸n.

A pesar que el Fondo Monetario Internacional, en su Convenio Constitutivo, proh铆be la adhesi贸n de una moneda que est茅 respaldada por oro, este metal todav铆a sigue representando en la mente de los inversores la divisa por excelencia.

Adem谩s de todo esto, el oro es el metal m谩s d煤ctil y maleable de todos y uno de los mejores conductores. No tiene muchos usos industriales, m谩s all谩 de joyer铆a y electr贸nica. Pero en realidad el oro, desde la 茅poca de los faraones egipcios, representa mucho m谩s que un simple metal.

El mundo del oro

Antes de entrar de lleno en las inversiones en oro (del lat铆n aurum), cabe la pena resaltar lo fascinante que resulta este mundo. Encierra misterios, leyendas de alquimistas, fortunas generadas, guerras y conquistas en aras de su posesi贸n, historias de piratas y mapas de islas perdidas, mitos y verdades.

La historia del oro es indisoluble de la historia de econ贸mica de la humanidad.

Pero dejando a un lado la prosa y volviendo al mundo actual, solamente podemos concluir que el oro no es m谩s que un mineral, y por consiguiente se extrae de la tierra mediante operaciones de miner铆a. Ahora bien, todo hay que decirlo, es escaso, su extracci贸n es complicada y es dif铆cil encontrar nuevas minas.

Pero la verdadera diferencia que existe entre el oro y otro tipo de metales es la veneraci贸n que ha sentido la humanidad por 茅l, quiz谩 por su belleza y escasez. Este es el motivo por el que el oro representa un valor, porque a lo largo de los siglos la humanidad le hemos dado valor.

Se dice que los metales preciosos se formaron en la Tierra a ra铆z de una lluvia de asteroides cuando el planeta tan solo ten铆a 200 a帽os de edad. Por consiguiente son materias primas 鈥渆xtra-terrestres鈥. Esto explicar铆a el por qu茅 son bellos a nuestro entender y adem谩s son limitados en cantidad.

El petr贸leo, por ejemplo, es una materia prima en toda regla, proporciona energ铆a. Ambos son mercanc铆as, pero el oro no tiene mucha utilidad (obviando la joyer铆a).

A煤n as铆, los grandes bancos europeos y norteamericanos acumularon grandes cantidades de este metal hasta la d茅cada de los setenta del pasado Siglo XX. Qu茅 duda cabe que representa un gran valor, as铆 ha sido a lo largo de los siglos.

China, Australia, Rusia, Estados Unidos y Sud谩frica son los grandes productores mundiales (habr铆a que incluir Canad谩 y Per煤). Los mayores tenedores son los Bancos Centrales del todo el mundo (con Estados Unidos a la cabeza); adem谩s del Propio Fondo Monetario Internacional, que desde su creaci贸n en 1944 impone a sus miembros la aportaci贸n de un 25% de la cuota de suscripci贸n en oro.

Su principal mercado es el New York Mercantile Exchange (NYMEX), tambi茅n se negocia activamente en Londres (The London Metal Exchange o Intercontinental Exchange).

Es un activo muy l铆quido (el m谩s l铆quido de todos los metales preciosos), cotiza en d贸lares por onza troy, medida imperial brit谩nica que equivale a 31,103 gramos.

Como se ha expuesto, el oro representa un valor, es una divisa m谩s que una materia prima (commodity).

驴Por qu茅 deber铆a invertir en oro?

El oro no ofrece intereses, ni dividendos. Tan s贸lo se compra a un precio, se mantiene y posteriormente se vende a otro, ganando o perdiendo con la diferencia.

Entonces, 驴porqu茅 tiene sentido invertir en oro? No se invierte en oro en sentido estricto, o bien se especula con oro o bien se mantiene en las carteras como una dep贸sito valor.

Las ventajas que tiene el oro son principalmente valor y refugio. A pesar de que hemos dado unas connotaciones al respecto las vamos a explicar con m谩s detalle.

Valor del oro

El oro tiene valor en el sentido de que se puede intercambiar por bienes y servicios como una divisa cualquiera, es un dep贸sito permanente. La diferencia est谩 en que no le afecta la inflaci贸n. Es un activo que no pierde valor.

Una divisa cualquiera est谩 impresa por un determinado Banco Central que controla la pol铆tica monetaria de un determinado sistema econ贸mico. Por consiguiente, el Banco Central est谩 en disposici贸n de imprimir m谩s dinero. Al haber m谩s dinero en el sistema econ贸mico este reduce su valor, es decir, se crea inflaci贸n.

Esta no es la 煤nica causa de la inflaci贸n, en realidad son m煤ltiples. Esta medida de los Bancos Centrales de inyectar o retirar dinero en la econom铆a se realiza con fines precisamente de controlarla. A煤n as铆, la divisa emitida por este determinado Banco Central est谩 expuesta a las condiciones inflacionarias.

Hay m谩s inflaci贸n porque los precios suben y con una cantidad determinada de dinero tenemos menos poder adquisitivo. O lo que es lo mismo, el valor de la moneda disminuye. Por el contrario, el precio del oro aumentar谩 a medida que lo haga la inflaci贸n. Al igual que un activo real (un bien inmueble por ejemplo)

De este modo el oro se convierte en una vacuna en contra de la inflaci贸n para nuestros ahorros. No se encuentra bajo el control de ning煤n Gobierno ni Banco Central, no est谩 expuesto a ning煤n tipo de pol铆tica monetaria.

Esta es una de las principales ventajas que tiene invertir en oro, proporcionar una cobertura contra las subidas inflacionarias: mantener el valor de nuestros ahorros.

Refugio en oro

Adem谩s el oro tiene otra funci贸n. Es un refugio natural, cuando la econom铆a se hunde, cuando la sangre corre por los mercados financieros y los activos se desploman, los inversores buscan un valor seguro, algo que ha apuntalado la econom铆a durante los siglos, el oro.

El oro inspira confianza, siempre sobrevive a los colapsos econ贸micos. Una forma de tener a salvo el ahorro. Ante una gran crisis es la inversi贸n m谩s segura (o quiz谩 la 煤nica segura).

Una acci贸n o un bono pueden caer y no levantarse jam谩s, quedar sepultadas tras el derrumbe y  desaparecer convirti茅ndose en simple papel.

Esto nunca sucede con el oro. La humanidad conf铆a demasiado en lo que representa. Ha sido los cimientos de sistemas econ贸micos a lo largo de la Historia.

Tampoco hay que exagerar, cuando hablo del apocalipsis econ贸mico me refiero tambi茅n a simples recesiones. Las recesiones son per铆odos naturales del ciclo econ贸mico. En estos per铆odos de recesi贸n el oro act煤a como activo refugio.

En cuanto a la fluctuaci贸n de sus precios en el corto plazo, simplemente vienen marcados por las condiciones de oferta y demanda, los movimientos de las reservas de los Bancos Centrales y sobre todo la cotizaci贸n del d贸lar. Si el d贸lar cae, el oro sube: esto es una m谩xima.

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Riesgos de invertir en oro

Como todo tipo de inversiones, el oro tiene tambi茅n sus desventajas. La primera de ella se puede achacar a lo ya comentado anteriormente de que no ofrece ning煤n tipo de dividendo ni inter茅s, su rentabilidad viene marcada por la diferencia entre el precio de compra y de venta.

Esto se puede traducir en grandes p茅rdidas en la operaci贸n, porque sus fluctuaciones son muy agresivas. Tiene una fuerte volatilidad; desde el 18 de diciembre de 2016 (fecha en la que marc贸 un m铆nimo relativo) hasta el pasado 8 de septiembre de 2017 (cuando hizo un m谩ximo relativo y volvi贸 a corregir) se produjo una revalorizaci贸n de un 20,58%, en tan solo nueve meses.

Ahora imaginemos c贸mo ser铆an las bajadas de precios. Normalmente las bajadas son m谩s vol谩tiles que las subidas, m谩s r谩pidas (en todos los mercados). La 煤ltima se produjo desde su m谩ximo hist贸rico en septiembre de 2011, cotizando en niveles cercanos a los 2.000 d贸lares por onza (1 de septiembre, 1.920,60 d贸lares por onza). El resultado fue que en un per铆odo de cuatro a帽os y tres meses su precio descendi贸 un 45,71%.

Y no es la 煤nica ca铆da que este valor ha sufrido. Recordemos: 1915-1920, 1941, 1947, 1951-1966, 1974-1976, 1981, 1983-1985, 1987-2000.

Suele crearse una burbuja m谩s o menos pronunciada en per铆odos de crisis. Tal es as铆 que cuando los inversores vuelven a depositar la confianza en los mercados el precio del oro se desploma. La prueba de ello es esta 煤ltima ca铆da de 2011.

El oro tiene sus riesgos, en los mercados financieros no todo es blanco o negro.

Hay multitud de factores que influyen en el precio, no s贸lo la desconfianza y la inflaci贸n ya vistos determinan sus movimientos, sobre todo en el corto plazo. Las inversiones en oro pueden arrojar p茅rdidas si no se realizan con prudencia, m谩s adelante daremos algunas claves. Pero sobre todo, hay que tener mucho cuidado con las burbujas y las fuertes oscilaciones que se producen en este mercado.

驴Cu谩les son las opciones para invertir en oro?

Oro f铆sico y certificados de oro

La forma m谩s f谩cil y sencilla sin duda es comprar oro f铆sicamente, en joyas o lingotes, y mantenerlo. Bien sea como valor de refugio o como especulaci贸n. Lo positivo de esta estrategia es que los precios se mover谩n con el precio de contado (spot), sin influir las distorsiones de los futuros financieros sobre el oro.

Ahora bien, hay que tener presente los costes de seguridad en su almacenaje. Adem谩s de los costes de la entrega, transporte y custodia si lo compramos en el mercado financiero directamente.

Existen fondos cotizados (ETF,s) cuyos subyacentes son lingotes almacenados en c谩maras seguras. Tan s贸lo se deben comprar participaciones en los mismos. Pero despu茅s veremos las distintas estrategias con fondos, no quiero adelantarme.

De momento solo me limitar茅 a decir que se emiten certificados de oro y se pueden negociar. Esto es similar a invertir en oro f铆sico.

Imaginemos una gran cantidad de lingotes de oro en una c谩mara acorazada. Los propietarios de ese oro, normalmente bancos, emiten certificados que acreditan la propiedad de una parte que deseamos comprar en lugar de darnos el oro f铆sicamente. Los certificados representan la propiedad y por consiguiente se pueden comprar y vender, dot谩ndolos de este modo de una liquidez relativa.

Suelen emitirlos bancos alemanes y suizos, son una forma de comprar oro f铆sico que nos recuerda a los primeros billetes que existieron. Sin embargo, a la hora de comprar o vender estos documentos debemos ser precavidos con el riesgo de contrapartida, puesto que se trata de un mercado no organizado.

A no ser que compremos el certificado directamente al banco emisor que normalmente nos ofrecer谩 ciertas garant铆as, su compraventa puede resultar un fraude directamente o puede darse una situaci贸n de imposibilidad de la contraparte de incumplir.

Es un mercado OTC (Over The Counter), un mercado no organizado, sin una agencia que vele por el buen funcionamiento (como la Comisi贸n Nacional del Mercado de Valores) ni una c谩mara de compensaci贸n que elimine el riesgo de contrapartida. Esto se debe tener muy presente.

Asimismo, al tratarse de un mercado no organizado y descentralizado, la liquidez se resiente mucho.

Futuros sobre oro

Otra forma de invertir en oro, m谩s especulativa, es acudir al mercado de futuros. Los futuros sobre el oro se negocian en el Commodity Exchange (COMEX). Este mercado se fusion贸 con el NYMEX y ahora es una divisi贸n del mismo.

Los futuros sobre oro (鈥GC鈥 es su signatura o ticker) representan uno de los mercados m谩s l铆quidos y activos del mundo. Cada contrato equivale a 100 onzas troy. Hay que rese帽ar que este contrato se liquida por entrega f铆sica. No por diferencias de precios.

Lo positivo de los futuros es que se pueden tomar posiciones tanto largas como cortas con la misma facilidad. De esta forma se puede especular con las subidas o las bajadas en el precio. Los futuros son instrumentos financieros derivados que est谩n apalancados por su propia naturaleza, esto puede ser una ventaja y un gran riesgo a su vez.

Son mercados complejos, requieren an谩lisis muy minuciosos. Si los movimientos del oro al contado (en el mercado spot) son violentos no quieran imaginar lo que significa el trabajar con apalancamientos y m谩rgenes.

Sin duda alguna, el operar con futuros debe quedar reservado a inversores con una amplia experiencia. Las p茅rdidas pueden ser enormes. Lo mismo es aplicable a otros instrumentos derivados como las opciones financieras.

Acciones para invertir en oro

Hablamos de acciones de empresas mineras, dedicadas a la extracci贸n de metales, l贸gicamente.

Suelen tener una fuerte correlaci贸n con los precios del oro. Ahora bien, entran en juego en esta clase de inversiones los factores propios de la renta variable, como los datos fundamentales de la compa帽铆a en cuesti贸n, la situaci贸n del mercado en general, etc.

Existen fondos de inversi贸n que invierten su patrimonio en compa帽铆as mineras de oro. Se hablar谩 con m谩s detalle de las estrategias con fondos (cotizados y tradicionales), por el momento me basta decir lo interesantes que resulta el poder diversificar la inversi贸n entre compa帽铆as que operan en todo el mundo y en distintos segmentos del sector de la miner铆a del oro.

De este modo se diluyen los riesgos individuales propios de una empresa. Quedando la esencia pura de la inversi贸n, la correlaci贸n existente entre estas empresas y los precios del oro.

Fondos como LO FUNDS 鈥 WORLD GOLD EXPERTISE SIST. HDG. Denominado en euros y compuesto por entre 50 y 70 empresas de miner铆a de peque帽a capitalizaci贸n en todo el mundo. Con una revalorizaci贸n en lo que llevamos de a帽o de un 4,06%. En 2016 obtuvo un 48,85% de rentabilidad.

Existen una amplia gama de fondos de inversi贸n de este tipo, como por ejemplo:

  • BGF WORLD GOLD.
  • AMUNDI CPR GLOBAL GOLD MINES FHE CAP.
  • BLACKROCK GLOBAL FUNDS 鈥 WORLD GOLD FUND

Ahora bien, no hay que olvidar que la rentabilidad de estos fondos depende del precio al que cotice el oro y sus oscilaciones. Es su objetivo.

En cualquier caso son la mejor forma de conseguir una diversificaci贸n de una cartera correlacionada con el oro.

Fondos de inversi贸n cotizados (ETF,s)

Es una de las opciones m谩s populares que existen. Se trata de una operaci贸n similar a la realizada con los certificados de oro, solo que esta vez no nos encontramos en un mercado OTC, por tanto el riesgo de contrapartida queda dr谩sticamente reducido, incluso eliminado.

Si un fondo de inversi贸n (tradicional o fondo cotizado), en el peor, del peor, del peor, de los casos quebrase, siempre quedar谩 el Fondo de Garant铆a de Inversiones (FOGAIN) para indemnizar al inversor (hasta 100.000 euros). Pero antes de que esta situaci贸n se vislumbre en el horizonte, la Comisi贸n Nacional del Mercado de Valores est谩 para velar por la transparencia y buen hacer de los fondos de inversi贸n. El riesgo de contrapartida con fondos de inversi贸n es nulo.

Los fondos cotizados exponen su patrimonio al oro, puede ser f铆sico, operaciones en el mercado de spot (contado), puede ser a trav茅s de futuros u otros derivados; o bien mediante exposici贸n en acciones de empresas mineras. Todas las opciones est谩n a disposici贸n del inversor a trav茅s de estos instrumentos.

De esta manera las estrategias mostradas son mucho m谩s accesibles, f谩ciles y econ贸micas para un inversor medio. Son un gran instrumento para realizar inversiones con oro a cualquier plazo.

Puede optarse por aquellos m谩s tradicionales como el  ETFS PHYSICAL GOLD cuyo patrimonio est谩 expuesto a oro f铆sico. O si se prefiere, el ETFS Physical Swiss Gold Shares con lingotes subyacentes almacenados en una c谩mara en Suiza.

Si lo que se pretende es utilizar el apalancamiento y las posiciones m谩s especulativas pueden optar por el POWERSHARES DB GOLD FUND, basado en futuros sobre oro.

De la misma forma que existen fondos cotizados inversos, los cuales toman posiciones cortas y se puede especular con las ca铆das del precio. Por si esto no fuese poco hay ETF,s apalancados.

Las opciones son infinitas. Existen el GOLD MINER ETF y el GOLD EXPLORERS ETF entre otros con exposici贸n a acciones de empresas dedicadas a la extracci贸n de oro.

Sin embargo los fondos cotizados tienen una exposici贸n al precio del oro de pr谩cticamente el 100% de su cartera.

En este punto conviene recordar que la diversificaci贸n es una de las mejores armas para reducir el riesgo a un determinado activo individual. Para ello, puede recurrirse a los fondos de inversi贸n tradicionales.

Los fondos de inversi贸n y el oro

No menos interesante que las estrategias mostradas con los fondos cotizados resultan las utilizadas por los fondos de inversi贸n tradicionales. Pudiendo llegar a ser incluso superiores porque entra en juego un matiz:

鈥淓n los fondos cotizados todas las estrategias son correctas pero presentan un peque帽o inconveniente: su exclusiva exposici贸n a un solo mercado鈥.

Es conveniente tener una parte de nuestros ahorros en oro, pero no olvidemos que su precio tambi茅n decrece. Por consiguiente debemos diversificar con otros activos.

Los fondos tradicionales solventan la situaci贸n, son productos diversificados por naturaleza, en la construcci贸n de sus carteras tienen en consideraci贸n una amplia gama de activos financieros, pudiendo el inversor de este modo escoger fondos con un mayor o menor porcentaje de exposici贸n al metal precioso.

Estrategias de invertir en oro con fondos

Pongamos unos ejemplos. Pueden tener una exposici贸n al oro y a su vez a la renta variable, creando as铆 una estrategia con dos mercados que presentan una correlaci贸n inversa. Similar a lo que se denomina una 鈥estrategia de pares鈥.

Otra estrategia pudiera ser, trat谩ndose de un fondo de renta fija o mixto, incluir un porcentaje de oro en su cartera como cobertura del riesgo de inflaci贸n, tan da帽ino para la renta fija. De este modo si la inflaci贸n se incrementa, se evitar谩 un movimiento adverso brusco en el valor liquidativo de las participaciones en casos de una subida inflacionaria.

En este caso el oro act煤a como cobertura de la cartera de renta fija.

Existen fondos que realizan una cobertura de sus inversiones mediante instrumentos derivados como los futuros, pueden negociar derivados cuyo subyacente sea el oro para potenciar sus inversiones o como cobertura ante los riesgos de mercado. Los gestores profesionales que manejan un fondo tienen sobrada capacidad para operar con estos productos, cosa que para el inversor medio supone un riesgo elevado.

Existen en el mercado infinidad de fondos que incorporan oro u instrumentos derivados de oro a sus carteras, como cobertura o como instrumentos de gesti贸n.

En definitiva, las estrategias con fondos de inversi贸n tradicionales en cuanto a oro se refiere pueden ser similares a las vistas con los ETF,s, con la diferencia que se goza de una mayor diversificaci贸n, reduciendo as铆 el riesgo de mercado que pueden llegar a tener las inversiones exclusivas en oro.

Caso de 茅xito invirtiendo en oro

Un ejemplo, el SHARE 鈥 GOLD USD; este fondo, con la ruptura de la tendencia bajista del oro que se produjo, consigui贸 una rentabilidad de nada menos que un 82,39% el a帽o pasado.

Tiene capacidad para utilizar instrumentos derivados para una gesti贸n eficaz de su cartera y, cuando sus analistas observaron el giro del mercado al alza, utilizaron complejas estrategias con futuros y apalancamiento para conseguir una rentabilidad anual de este calibre.

Por lo dem谩s, su pol铆tica inversora se podr铆a resumir de la siguiente forma. El fondo tiene dos tercios de su cartera en renta variable (empresas energ茅ticas y mineras), el tercio restante lo gestiona con eficacia para tomar coberturas en momentos necesarios o bien realizar inversiones agresivas cuando se dan las condiciones de mercado favorables. Con derivados si es preciso.

Con esta brillante estrategia se convirti贸 en el fondo m谩s rentable de 2016, encabezando una lista de diez fondos en la cual los nueve primeros ten铆an una caracter铆stica en com煤n: invierten en oro. Todos ellos alcanzaron rentabilidades superiores al 80% el a帽o pasado.

El oro y el Bitcoin

S贸lo se me ocurre a帽adir que si est谩s usando activos invertidos en Oro para disminuir la volatilidad de tu cartera como lo hacen grandes gestores, podr铆as pensar que otra manera de lograr el mismo efecto pueden ser los nuevos fondos invertidos en Bitcoin, que no guardan correlaci贸n con la renta variable.

Y es que no hemos tratado los fondos de inversi贸n en activos tan similares al oro como son las criptomonedas. Es susceptible de aplicar las mismas estrategias expuestas con fondos de inversi贸n sustituyendo un activo por otro.

Los fondos de inversi贸n cuyo subyacente es el Bitcoin son uno de los productos ideales, como cobertura y dep贸sito, pudiendo a trav茅s de estos instrumentos posicionarnos largos, cortos e incluso apalancados.

Lo cierto es que las criptomonedas se est谩n convirtiendo en un serio competidor del oro debido a que tampoco est谩n bajo el control de pol铆ticas y gobiernos.

驴Podr谩 ser un activo sustitutivo del oro?, 驴Ser谩 la principal moneda?

S贸lo el tiempo lo dir谩. pero lo cierto es que se est谩 produciendo una revoluci贸n con estas nuevas divisas y los fondos de inversi贸n comienzan a incorporarlos a sus carteras.

Conclusiones de invertir en oro

En resumen, el oro ha sido la base del sistema monetario. Es un activo refugio que no pierde valor con la inflaci贸n.

El mantener oro en nuestra cartera de inversiones es interesante como dep贸sito de valor. Por el contrario, si lo que se pretende es ganar rentabilidad con el oro, el asunto se complica. El mantener oro en una cartera correctamente estructurada y diversificada puede ofrecernos ambas cosas.

Las inversiones directas en oro pueden ser interesantes. Pero como se ha podido observar, es un activo peculiar, se encuentra a medio camino entre una divisa y una materia prima.

Si a esto le sumamos su fuerte volatilidad, porque en realidad tambi茅n es objeto de especulaci贸n (recordemos que los futuros sobre oro es uno de los mercados m谩s l铆quidos), tenemos en la coctelera un activo que merece ser gestionado por un equipo profesional.

Si sumamos todo: diversificaci贸n y gesti贸n profesional, 驴qu茅 tenemos?

Un fondo de inversi贸n.

Los fondos de inversi贸n son muy buenos veh铆culos para gestionar la inclusi贸n de oro a nuestras carteras inversoras de la forma m谩s eficaz y correcta.

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