Distribuci贸n de fondos de inversi贸n VS fondos de acumulaci贸n

Los fondos de acumulaci贸n se caracterizan por no repartir las rentas que generan los activos que componen su cartera. Pero 驴esto presenta ventajas o inconvenientes para el ahorrador?

驴Qu茅 son los fondos de acumulaci贸n?

Un fondo de inversi贸n no es m谩s que un patrimonio conjunto que se encuentra a cargo de un gestor. Dicho gestor es el encargado de administrar el fondo mediante una pol铆tica de inversiones. En definitiva, el gestor invierte en activos; y estos activos generan rentas. Los activos de renta fija proporcionan intereses y los activos de renta variable, dividendos.

Se podr铆a pensar que dichas rentas se repartiesen entre los inversores, seg煤n la proporci贸n de participaciones que tenga cada cual en el fondo. Sin embargo, esto no es as铆 en los fondos de acumulaci贸n: las rentas que generan los activos se emplean en aumentar el patrimonio del fondo, utiliz谩ndose para nuevas inversiones. Dicho de otro modo, los dividendos y/o intereses de los valores que componen la cartera se reinvierten en el propio fondo.

Como consecuencia de esto, el valor de las participaciones que pueda tener un inversor en este tipo de fondos (denominado part铆cipe), como es natural, aumenta con mayor facilidad. De otra forma, s贸lo cabr铆a esperar que los activos se revalorizasen en el mercado, dado que sus rentas son excluidas y repartidas.

En contraposici贸n con los fondos de acumulaci贸n, existen los fondos de reparto, tambi茅n llamados fondos de distribuci贸n. Estos fondos reparten las rentas generadas por los activos de su cartera entre los part铆cipes, seg煤n la correspondiente proporci贸n.

La mayor铆a de los fondos de inversi贸n que existen en el mercado son de acumulaci贸n. Su cantidad es mucho mayor en comparaci贸n con la de fondos de reparto.

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驴Cu谩les son sus ventajas?

Como primera y principal ventaja de los fondos de acumulaci贸n es el aprovechamiento de las rentas de los activos para generar nuevas rentas. Este hecho, al cabo de unos a帽os, hace crecer el patrimonio (y, por ende, el valor de las participaciones) de una forma exponencial, como consecuencia del efecto del inter茅s compuesto.

L贸gicamente, si las rentas se suman al patrimonio, este crece; pero no nos referimos solamente a eso: no 煤nicamente aumenta el valor de nuestras participaciones, sino que, adem谩s, este crecimiento tiene facultades para crear a煤n m谩s crecimiento.

Pero esto no es todo, hay otra ventaja crucial: en los fondos de acumulaci贸n, al no recibir ning煤n tipo de rentas, no debemos tributar tampoco por ellas. Esto significa que estamos reinvirtiendo los dividendos o intereses en el fondo sin aplicarnos una retenci贸n fiscal del 19%.

Este 19%, si tenemos en consideraci贸n lo dicho anteriormente en cuanto al inter茅s compuesto, y lo ahorramos cada uno de los a帽os que dure nuestra inversi贸n, nos proporcionar谩 una suma de dinero adicional tremendamente significativa. 驴Ponemos un ejemplo?

Imaginemos dos fondos de inversi贸n, uno de acumulaci贸n y otro de reparto. Los dos son exactamente iguales, ambos rinden un 7% anual. La 煤nica diferencia es que el fondo de acumulaci贸n reinvierte este 7%, mientras que el fondo de reparto (o de distribuci贸n) lo entrega a los part铆cipes. Imaginemos que invertimos 1.000 euros en cada uno de los fondos y al cabo de 15 a帽os retiramos nuestra inversi贸n. 驴Cu谩l ser谩 la diferencia? Mejor lo vemos con un gr谩fico.

NOTA: Con fines de hacerlo m谩s sencillo, vamos a suponer que toda la rentabilidad que ofrecen los fondos del ejemplo provienen 煤nicamente de los intereses y/o dividendos. Normalmente, la rentabilidad total de un fondo de inversi贸n tiene en cuenta estos conceptos, m谩s la (posible) revalorizaci贸n de los activos en los mercados financieros. Pero, en este caso, obviamos la revalorizaci贸n del precio en el mercado; el 7% es la rentabilidad generada por intereses y dividendos.

grafico-fondos-de-acumulacionObservamos como el fondo de acumulaci贸n hace crecer el patrimonio a un ritmo exponencial. Por otra parte, el fondo de reparto, al retirar los beneficios todos los a帽os, no tiene evoluci贸n alguna (obviando la revalorizaci贸n en el mercado). Todos los a帽os nos generar谩 un 7% de 1.000 鈧; es decir, 70 鈧 que ser谩n distribuidos entre los part铆cipes y no contribuyen a que el patrimonio del fondo aumente. Adem谩s, esos 70 鈧 est谩n sujetos a tributaci贸n, por lo que en realidad cobrar铆amos incluso menos (un 19% menos).

Ahora vamos comprobar qu茅 pasar铆a si en lugar de invertir en un fondo de inversi贸n de acumulaci贸n, ese mismo dinero lo invirti茅semos en acciones; con la particularidad de que reinvertimos los dividendos de estas acciones en comprar nuevas acciones, tal y como hace el fondo de acumulaci贸n.

En este caso, la rentabilidad ser铆a muy parecida, pero con una salvedad: los dividendos de las acciones est谩n sujetos a tributaci贸n. Simplemente deflactando el 19% que supone la retenci贸n fiscal del cobro de dividendos, la diferencia quedar铆a tal y como mostramos en el siguiente gr谩fico.

grafico-fondos-de-acumulacion-vs-accionesEn este caso podemos advertir como, a medida que avanzan los a帽os, la diferencia en el patrimonio acumulado se va acrecentando. Esto se debe al coste fiscal (un 19%) y su capacidad para generar nuevas rentas. Este ahorro anual tambi茅n se multiplica: Es la magia del inter茅s compuesto. No es 煤nicamente el 19% lo que ganamos cada a帽o, sino su potencial para darnos m谩s rentabilidad.

Como ventaja adicional, podemos mencionar que existe una mayor oferta de fondos de acumulaci贸n que de otro tipo, con lo cual, tendr铆amos una mayor facilidad para encontrar aquel fondo que encaje con nuestro perfil, nuestros objetivos y nuestras preferencias.

En s铆ntesis, tenemos tres potentes ventajas que nos proporcionan los fondos de acumulaci贸n:

  • Capacidad de hacer crecer el valor de las participaciones a un ritmo exponencial.
  • Ahorro fiscal (lo que supone mayor capacidad de crecimiento exponencial).
  • Mayor facilidad para encontrar el fondo adecuado a nuestros intereses.

驴Cu谩les son sus inconvenientes?

Es posible que el inversor tenga una estrategia dise帽ada para favorecer su liquidez a trav茅s de la obtenci贸n de rentas peri贸dicas. En este caso, puede que le sea m谩s conveniente optar por un fondo de reparto. Sobre estrategias de inversi贸n no hay nada que sea mejor o peor, depende de los objetivos y la tolerancia al riesgo de cada ahorrador.

Este quiz谩 ser铆a el primer inconveniente: Los fondos de acumulaci贸n sacrifican la renta peri贸dica (que en muchos casos es la satisfacci贸n del inversor) en pro de hacer crecer el patrimonio. Todo tiene un coste, y obtener rentas es incompatible con acumular el capital.

En todo caso, suponiendo que el ahorrador precise liquidez, siempre podr谩 reembolsar las suscripciones que tiene en el fondo, sea del tipo que sea. Ahora bien, la desinversi贸n tiene un coste fiscal.

Por otra parte, el tener dinero invertido en un fondo de acumulaci贸n implica que las rentas ser谩n reinvertidas seg煤n la pol铆tica inversora del mismo fondo.

A priori, se entiende que si tenemos participaciones en un determinado fondo es porque estamos de acuerdo con su pol铆tica inversora. Es un fondo adecuado a nuestras necesidades y la reinversi贸n de los intereses y/o dividendos no debiera ser un inconveniente propiamente dicho. Pero no tiene por qu茅 ser as铆 siempre, anteriormente hemos mencionado que sobre estrategias de inversi贸n no hay nada escrito:

  • 驴Y si el inversor desea diversificar dichas rentas invirtiendo en otro fondo?
  • 驴Y si el inversor prefiere esperar a un momento m谩s propicio para reinvertir?

En resumen, restar铆a libertad al propio ahorrador para decidir qu茅 es lo que desea hacer con sus rentas.

Como 煤ltimo punto, debemos mencionar la posibilidad de que el patrimonio del fondo pierda valor en el mercado. En esta situaci贸n, los fondos de acumulaci贸n, perder谩n valor tanto las aportaciones realizadas como las rentas reinvertidas.

驴C贸mo podemos identificar los fondos de acumulaci贸n?

Es sencillo detectar cuando estamos ante un fondo de acumulaci贸n o uno de distribuci贸n. Los fondos de inversi贸n se caracterizan por su transparencia en cuanto a la informaci贸n suministrada al part铆cipe. Todo lo que necesitamos saber de un fondo de inversi贸n nos ser谩 revelado (de forma gratuita) incluso antes de suscribir una sola participaci贸n.

El folleto informativo de un fondo de inversi贸n

Por imperativo legal, los fondos de inversi贸n deben tener un folleto informativo, al igual que los medicamentos deben tener un prospecto. Por as铆 decirlo, este documento es el 鈥減rospecto鈥 de los fondos de inversi贸n. En 茅l se nos informa de todos los datos que debemos conocer para decidir si la inversi贸n es adecuada para nosotros. Tambi茅n incluye informaci贸n acerca de si el fondo es de acumulaci贸n o de reparto (fondo de distribuci贸n).

El folleto informativo normalmente lo suministra la propia entidad con la cual suscribimos participaciones (puede ser la propia sociedad gestora, la comercializadora, un agente, etc.); s贸lo tenemos que solicitarlo. Adem谩s, est谩 disponible para su consulta en la Comisi贸n Nacional del Mercado de Valores.

En la denominaci贸n de un fondo

En otro orden, en el propio nombre de los fondos de inversi贸n puede que se haga referencia a esta caracter铆stica. Muchos fondos lo incluyen en su propia denominaci贸n con fines de que se sepa a golpe de vista y la denominaci贸n del fondo sea m谩s intuitiva. Los fondos de acumulaci贸n incorporan el distintivo 鈥淎cc鈥 al final de su nombre.

Por ejemplo: AB - American Growth Portfolio A Acc.

El fondo del ejemplo, perteneciente a AllianceBernstein (AB), es de renta variable. Invierte en empresas de gran capitalizaci贸n en la zona de Estados Unidos (American), con una estrategia 鈥淕rowth鈥 (de crecimiento). 鈥淧ortfolio鈥 simplemente significa 鈥渃artera de inversi贸n鈥. La A suele indicarnos que se trata de un fondo retail (minorista, con menores comisiones) denominado en d贸lares (aunque esta simbolog铆a depende de la sociedad gestora). Por 煤ltimo, sabemos que es de acumulaci贸n por el t茅rmino Acc.

En contraste, podemos identificar a los fondos de distribuci贸n (o de reparto) porque al final incluyen el distintivo 鈥淚nc鈥 (de Income; Ingresos en castellano). Tambi茅n se utiliza el t茅rmino 鈥淒is鈥 (Distribuci贸n).

Aunque, como hemos indicado, no es obligatorio referirse a esta caracter铆stica en la denominaci贸n del fondo. Ahora bien, en el folleto informativo siempre podremos identificar si se trata de un fondo de acumulaci贸n o de distribuci贸n.

 

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