Calificaci贸n Underperform: 驴Qu茅 es y que Factores Tiene en Cuenta?

En la investigaci贸n de mercado actual, se utilizan tres calificaciones para los valores en funci贸n de las expectativas actuales de rentabilidad relativa:

  • Outperfom: mejor que el mercado, superior al 铆ndice de referencia.
  • Market perform: neutral, similar al 铆ndice de referencia.
  • Underperform:  peor que el mercado, con una estimaci贸n de rentabilidad registrada inferior a las del 铆ndice de referencia.

La calificaci贸n de underperform, o bajo rendimiento, es as铆 una recomendaci贸n que se da cuando se espera que una acci贸n o valor tenga un desempe帽o por debajo del rendimiento del mercado, aunque las definiciones var铆an dependiendo del estudio o del analista que objetivamente otorgue esta calificaci贸n.

Se suele asociar a posiciones de venta moderada o control d茅bil del mercado, encontr谩ndose as铆 que underperform es peor que una calificaci贸n neutral o de mercado, pero mejor que las recomendaciones de venta.

Un valor o acci贸n puede verse calificada como underperform y recibir una evaluaci贸n de que su rentabilidad ser谩 inferior a la de sus competidores si no cumple o excede una m茅trica con la que se compara.

Esto puede incluir el mercado general, una empresa competidora, un 铆ndice de referencia o alguna otra medida concreta.

En este caso, una compa帽铆a que ha experimentado un crecimiento sostenido y ganancias positivas en un ejercicio, podr铆a recibir la calificaci贸n 鈥渦nderperform鈥 si esa rentabilidad no est谩 al nivel del mercado.

Esta situaci贸n se ha dado en el Ibex-35 en muchas ocasiones, incluso para entidades bancarias como Santander o Banco Sabadell, sin ir m谩s lejos, que han visto rebajado su calificativo a 鈥渦nderperform鈥 en alg煤n momento de 2018.

La calificaci贸n se basa como referencia en que, si bien una empresa podr铆a estar obteniendo resultados positivos, podr铆a tener un mejor desempe帽o en el mercado actual o en referencia a sus competidores directos.

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驴Por qu茅 una empresa puede recibir una calificaci贸n de underperform?

Al margen de que la situaci贸n pueda producirse debido a que el mercado o el 铆ndice de referencia han tenido un comportamiento extremadamente positivo o por encima de las expectativas, existen un conjunto de circunstancias internas que podr铆an acarrear dicha calificaci贸n, por ejemplo, a trav茅s de deudas que la compa帽铆a debe asumir y que ejercen presi贸n sobre el rendimiento.

Por otra parte, un sector o industria concretos pueden recibir una calificaci贸n de bajo rendimiento de forma general, y eso afecta a todas las compa帽铆as que pertenecen al mismo.

El sector servicios p煤blicos (electricidad, gas, agua) podr铆a recibir una calificaci贸n de 鈥渦nderperform鈥 porque mientras el crecimiento de la econom铆a impulsa el sector, la inflaci贸n resulta en tasas de inter茅s a煤n m谩s altas (situaci贸n que se ha dado en Espa帽a con anterioridad).

Otro sector similar en lo que respecta a la sensibilidad con las tasas de inter茅s es el inmobiliario. La idea detr谩s de una calificaci贸n de sector es que dicho sector no est谩 generando la rentabilidad que deber铆a seg煤n su potencial m谩ximo estimado.

Distintas visiones de la calificaci贸n de bajo rendimiento

Dependiendo del analista o gestor de inversiones, la calificaci贸n de 鈥渦nderperform鈥 puede tener diferentes grados de significado.

Lo que para una agencia puede suponer una recomendaci贸n de considerar si se debe proceder con la venta o mantener, con un mayor o menor grado de 茅nfasis dependiendo de las directrices internas respecto al tiempo que el accionista debe tolerar en este periodo en que las acciones no est谩n a la par de su respectivo 铆ndice de referencia.

El sistema de Fondos no s贸lo tiene en cuenta todos esos factores, sino que tambi茅n a帽ade a la ecuaci贸n la cartera entera, el objetivo marcado y el plazo, adem谩s de ponderar el potencial de que una compa帽铆a en situaci贸n de 鈥渦nderperform鈥 reaccione e implemente medidas que mejoren sus perspectivas y aumente el valor de sus acciones.

En definitiva, una calificaci贸n de 鈥渦nderperform鈥 es una medida temporal y circunstancial que debe tenerse en cuenta y monitorizarse de forma individualizada, en la medida que puede debilitar una cartera, pero tambi茅n desde una visi贸n m谩s amplia y con una adecuada toma de decisiones sin perder de vista el objetivo de inversi贸n a largo plazo.

 

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